在11月28日的黄金亚市早盘，
金价在4163美元/盎司附近窄幅震荡，交易金维持在近两周的提醒高位。尽管周四小幅回落至4157.22美元/盎司，企稳期地跌幅仅约0.16%，美联但离前一日创下的储降4173美元两周高点并不远。市场密切关注美国在12月可能降息的息预预期，这已成为支撑金价的缘政重要因素。自10月20日金价创下历史高点4381.21美元以来，治未指日金价虽已累计下跌5%，牛市但始终保持在4000美元以上，可待展现出不错的黄金韧性。
瑞士宝盛分析师Carsten Menke指出，交易金这一回调仍未结束，提醒但黄金市场的企稳期地基本面因素未发生改变，包括美国经济增速放缓导致的利率下降、美元走弱、持续的避险需求以及央行的强劲买盘，这些因素共同为金价提供了坚实支撑。在感恩节假期市场流动性减弱的环境下，金价的窄幅震荡反映了投资者在评估美联储的政策信号时的谨慎态度，而哈西特被认为是下一任美联储主席的呼声也添增了降息预期的悬念。
美联储降息预期：金价的隐形支柱
美联储的货币政策信号一直是黄金市场的重要指标。周四，美国市场因感恩节休市，交易波动加剧，但投资者对12月降息的押注依然强烈。
根据CME FedWatch工具的数据，市场对下月降息的概率已超85%，这与美联储主席鲍威尔之前表示降息并不确定的立场形成鲜明对比。这种政策不确定性促使隔夜利率衍生品的对冲交易增加，进一步加大市场波动。
BCA Research首席商品策略师Roukaya Ibrahim表示，短期内金价将维持中性态势，主要因美联储政策的不确定性，但长期看，降息周期的延续将为黄金注入活力。即使在12月暂停降息，美联储在2026年前仍可能持续降息，实际利率走低将直接利好黄金。
Menke补充道，美国经济增速放缓是主要驱动因素，这将导致美元疲软，提升黄金作为避险资产的吸引力。如果哈西特接替鲍威尔，可能进一步巩固这一预期，从而正面影响金价。
美元疲软走势：黄金反弹的助推器
美元走势与黄金价格常常呈现负相关关系，本周美元表现为金价提供了额外支撑。周四，
美元收报99.56，几乎持平，但本周累跌逾0.6%，为七月以来最大单周跌幅，且相比于一周前的六个月高点明显回落。这与特朗普对降息的施压及市场对美联储宽松政策的预期有关。
瑞银全球财富管理首席投资官Mark Haefele建议投资者重新考虑货币配置，转向欧元和澳元而非美元，显示出美元吸引力减弱。
巴克莱外汇策略主管Themos Fiotakis分析认为，过去一段时间利率差和欧元增长预期有利于欧洲，但美国经济的强劲表现正在挑战这一假设。尽管美元前景存在不确定性，但其弱势已直接助推金价企稳。
Ibrahim进一步指出，在此环境下，黄金找到了4000美元的支撑位，尽管短期波动，但难以跌破这一重要关口。
全球经济不确定性：避险需求与消费韧性共存
感恩节假期的数据为全球经济增添了复杂的背景。Salesforce数据显示，美国感恩节在线销售额预计同比增长6%，达到86亿美元，全球数字销售额更将接近360亿美元。尽管特朗普的关税政策造成宏观不确定性，消费者仍积极利用零售商折扣进行消费。
百思买等零售商的业绩显示，折扣的电子产品颇受欢迎，而Gap和Abercrombie & Fitch也对业绩感觉乐观。然而，万事达卡的预测表明，今年假日期间整体销售将由促销驱动，增长放缓至2.1%，反映出消费者情绪低迷却追求物有所值的矛盾。
虽然这种经济韧性未导致衰退，但Ibrahim担忧增长环境的低迷将抑制通胀，为美联储降息提供空间。同时，印度作为全球最大黄金消费国之一，10月的黄金进口额激增200%至147亿美元，尽管珠宝需求受高价影响，但金条和金币的投资需求依然强劲。这与央行的持续买盘形成呼应，进一步巩固黄金的结构性支撑。
地缘政治变化：乌克兰谈判的潜在影响
地缘政治风险始终是黄金的“老朋友”。目前，乌克兰的和平谈判成为市场关注的焦点。
俄罗斯总统普京表示，美国提出的和平计划草案可能成为结束冲突的基础，但如果无法达成协议，俄罗斯将会继续战斗。
乌克兰总统泽连斯基透露，美乌代表团将在本周晚些时候会晤，接下来的谈判将包括他本人。尽管计划从“28点”调整至“19点”，但在领土、入约和军力上限等核心分歧上仍难达成一致。
分析师指出，若协议达成，可能削弱瑞郎作为避险货币的地位，对黄金的影响则较为复杂。
作为重要货币金属，黄金在不确定性中往往受益。市场预计美联储在未来一年半内有可能降息超过90个基点，这将与地缘风险交织在一起，进一步提升黄金的吸引力。
长期展望：2026年黄金可能突破的结构性基础
展望未来，黄金的长期增值趋势未变。Ibrahim指出，尽管银价今年表现更为强劲，重测53美元上方，但经济放缓的风险可能损害其工业需求（占市场一半），因此对银要保持谨慎。相反，黄金凭借投资者和央行的青睐，有望在2026年迎来突破。长期因素如实际利率下滑、美元走软和避险需求将推动金价重回历史高点。短期内，金价可能在4000-4170美元区间震荡，但一旦美联储降息信号明确，突破将显而易见。
综上所述，当前金价的高位震荡并非弱势，而是蓄势待发的前奏。在美联储降息预期、美元疲软、经济不确定性以及地缘风险的多重支撑下，黄金市场基本面稳固。投资者应关注即将到来的美联储会议，如果降息成型，金价可能迎来新一轮上涨。长远来看，2026年可能成为黄金的黄金时代，建议长期持有以把握这一机遇。
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日线图，来源：）
北京时间07:48，
现报4162.63美元/盎司。
