根据光大证券的证券展望重于研究报告，当前市场有潜力成为长期牛市的年度牛市起点。基本面的策略逐步回暖与产业亮点构成了这一牛市的基础，而居民资金的第年流入及“十五五”开局年度的政策支持将影响市场的走势与速度。与历史牛市相比，时间尽管指数仍有较大上升空间，空间但在“慢牛”政策引导下，证券展望重于牛市的年度牛市持续时间可能更重要。
核心观点如下：
长期牛市的策略基础
本轮牛市在时间和空间上都值得期待。牛市的第年持续不仅依赖于流动性的改善，历史表明，时间时间周期越长，空间市场与基本面的证券展望重于关联性越高。因此，年度牛市展望长期牛市时，策略基本面的稳健改善是关键，政策常常提供预期的转折点，而资金则决定了斜率和节奏。未来应更加关注基本面预期的实现。
盈利总量稳定，关注结构亮点
展望2026年，价格变化可能成为盈利的主要驱动因素。在经历了一系列政策刺激后，2026年国内经济可能重新进入平稳阶段，价格对盈利的影响将更加显著。预计2026年A股整体盈利将逐步恢复，非金融股盈利增速将恢复到约10%，盈利结构也可能出现更多亮点。
关注居民资金与“十五五”规划建议
中风险偏好资金可能是下一阶段的主要增量。居民资金是A股的主要来源，本轮牛市中居民资金入市情况与2015年相似。尽管风险偏好的资金迅速入市，但展望未来，中风险偏好的资金，如公募和ETF资金，将成为关键增量。同时，政策方面，“十五五”规划将为未来五年经济与产业发展奠定基础，市场通常在规划开局之年表现较好，且金融政策整体可能继续宽松。
牛市第三年，时间重于空间
市场当前位置有望成为长期牛市的起点。基本面的改善与产业亮点是长期牛市的依托，居民资金流入及政策支持将决定市场的稳定性。与以往的全面牛市相比，当前指数仍然蕴含相当大的上升潜力，但在“慢牛”战略下，持续的时间相较于涨幅可能更为关键。
行业主线与切换可能
2026年，TMT和先进制造板块可能仍是牛市的主线。通过基本面、资金面和估值三个维度的综合评分，预计TMT和先进制造将在牛市行情中继续表现突出，正进入牛市的第二阶段，未来仍然可能有较大空间。此外，周期和金融板块可能出现阶段性的切换方向。每次牛市虽有主线，但风格切换的现象也时有发生，未来的切换方向可能与“高切低”以及景气预期相关。
风险提示：
经济增长低于预期可能导致A股表现不佳；中美关系波动可能压制市场风险偏好；市场情绪若持续疲软，资金将可能持续流出。
