今年以来，港股高景港股IPO市场活跃，迎电预期政策红利和流动性改善助推，解铝前10个月共出现80宗IPO，行业募集资金超过260亿美元，气度成为全球第一。催化创新成长
11月24日，实业创新实业(02788)在港交所上市，港股高景发行价为每股10.99港元，迎电预期募资额约55亿港元，解铝引入17名知名基石投资者，行业合计认购金额约3.51亿美元，气度显示机构对其基本面的催化创新成长认可。
券商数据显示，实业创新实业在公开发售阶段受到热烈追捧，港股高景IPO国际配售获40余倍认购，吸引超过300家顶级机构；香港公开发售亦超额认购近450倍，市场参与度高。根据当前募资规模，创新实业的发行募资额有望位列年度前十。
公司暗盘交易表现也相当出色，辉立和富途均大幅上涨，辉立暗盘收涨30.57%，报14.35港元，富途涨26.02%，报13.85港元。今年上半年港股上市新股暗盘平均涨幅为15.9%，首日平均涨幅为13.3%，创新实业预计在上市首日也有良好表现。
从基本面看，创新实业在2022至2024年间表现强劲，营收持续提升，净利润从9.13亿元增长至26.30亿元，年复合增长率超60%。公司的全产业链布局、成本控制能力以及沙特项目的未来增量为其带来长远的增长动力。
“内生+外延”双轮驱动未来增长
创新实业的投资价值主要体现在“内生”护城河上。
报告期内，公司完善了“能源—氧化铝精炼—电解铝冶炼”一体化产业链，关键原材料与能源实现高度自给。2022至2025年1-5月，公司氧化铝及相关产品收入占比从2.0%提升至21.1%，预计2024年自给率达到84%；高自给率将增强公司抵御外部价格波动的能力，平滑业绩波动。
在能源自给方面，位于内蒙古的电解铝生产基地具备自备燃煤电厂，2024年的电力自给率为88%，高于CRU报告中57%的行业平均水平。
2024年单位吨铝现金成本约为人民币15,112元，显著低于中国平均水平(约人民币17,700元)。公司在管理单位吨铝现金成本方面，位居中国前5%和全球前30%。
2022-2024年，公司销售成本占总收入比例从84.9%降至71.8%，财务费用也同比下降28.4%，展现出较强的财务健康状况。
在“外延”扩展方面，创新实业响应“一带一路”倡议，前瞻性布局了沙特50万吨电解铝综合项目，未来海外市场将成为新增长点。
根据CRU报告，预计2025至2028年中东电解铝需求将保持4.6%的年复合增长率，公司进入这一高增长市场，能充分受益于区域发展红利并分散风险。沙特丰富的油气资源可以为电解铝生产提供低成本且稳定的电力支持，使该项目具备明显的能源成本优势，从而进一步提升公司的竞争力。
整体来看，创新实业是一个兼具“确定性”和“成长性”的优质投资标的，凭借稳健的基本盘、良好的财务表现和清晰的增长战略，预计将持续受益于全球电解铝市场的高景气度。
