查理·芒格曾说，英国央行所有投资评估均始于风险衡量，报告背后许多表面光鲜的揭示金融机构实际上只是伪装的赌场。本文摘录了今日英国央行金融政策委员会（FPC）发布的全球会议纪要，从专门负责监控及应对系统性金融风险的热潮国家风险专员的视角出发，分析全球经济的债务机会与风险。
会议纪要指出，危机全球风险环境严峻，英国央行但英国金融体系保持韧性，报告背后可以有效支持实体经济。揭示
委员会决定将银行一级资本要求从14%下调至13%，全球逆周期资本缓冲维持在2%，热潮同时将科创贷款风险权重从100%降至75%。债务这既实现了定向宽松，危机又尽量不影响市场的英国央行通胀预期。
一级资本基准与逆周期资本缓冲率的意义
银行的一级资本由普通股和留存收益组成，是抵御风险的核心“安全垫”。此次下调意味着英国银行的资本缓冲已高于监管要求，预计2022-2025年将向股东返还900亿英镑。此举将释放约500亿英镑的信贷空间，主要用于支持企业投资与家庭信贷。
一级资本要求的降低不是简单的监管放松，而是风险计量技术升级下的“精准松绑”。通过伦敦金融城的信贷网络，释放的信贷资源将支持科创与绿色领域的发展。
逆周期资本缓冲率是银行的动态储备资本，必须以“核心一级资本”计提，确保能够有效抵御风险。维持在2%的水平显得较为保守，但实则构建了“风险安全垫”，确保英国金融系统的韧性。
AI领域资产估值泡沫加剧，信贷关联与企业依赖性提高金融稳定风险
英国将科创贷款风险权重降低至75%，此项措施在支持科技公司发展的同时，避免对创新造成一刀切的抑制。纪要指出，高风险资产，尤其是人工智能相关科技公司的估值泡沫依然严重。
随着这些企业大规模基础设施投资的加速，债务融资在相关行业中的角色日益增强。AI企业和信贷市场之间的联系正在加深，同时它们之间的相互依赖性也在提高。这意味着，一旦资产价格下滑，相关贷款业务将面临损失，并增加金融体系的稳定风险。
虽然全球宽松、美联储降息的背景下，AI等科技叙事的泡沫不一定会迅速破灭，但宽松并不一定会导致估值抬升，或许只是价格的暂时波动。
因此，投资者应动态调整持仓，避免追高没有盈利支撑的AI标的。相对较弱的降息预期可能会进一步影响科技资产。
美国企业违约揭示高风险信贷市场的问题，需警惕杠杆及评级依赖
最近发生的两起显著的企业违约事件，引发了对高风险信贷市场潜在缺陷的关注，这些缺陷早已被金融稳定委员会指出。
这些问题包括高杠杆、宽松的承销标准、信息透明度不足及对评级机构的过度依赖等。虽然这些违约事件的具体影响有限，但广泛的金融市场参与者受到波及。
高盛曾提出“蟑螂理论”，即当金融主体出现信用违约时，市场的其他隐患可能已相当严重。近期某些企业债务违约引发的整体债市暴跌亦为此例。
投资者需理性分析，不应过度恐慌。危机往往伴随机遇，持有垃圾债到期后或许会迎来意外收获。
发达经济体公共债务持续上升，主权债务市场的脆弱性可能削弱应对能力
多国发达经济体的公共债务占GDP比重持续上升，这一趋势可能与人口结构变化及地缘政治风险相关，限制了经济体应对未来风险的能力。
若全球经济或财政形势恶化，金融体系中的脆弱性，尤其是主权债务市场中的高杠杆，可能加剧不良后果。
随着全球债务占GDP比重持续攀升，财政健康的资源国货币债券将显得更具吸引力，黄金价格大涨部分归因于全球债务危机。
根据IMF的数据，目前债务占GDP比重排名前列的国家包括：日本248.7%，苏丹237.1%，新加坡175.8%，希腊152.9%，意大利138.7%，美国124.1%，法国115.3%，英国约93.3%，中国约76.7%，德国约58.4%。
债务占比过高风险全球购买力，但对于债务控制较好的国家（如中国），则可能形成长期推高币值的机会。
